受益國家重塑國產(chǎn)奶粉聲譽(yù)的各種舉措，貝因美和伊利股份等上市公司今年以來維持強(qiáng)勢上漲格局。蒙牛收購雅士利拉開了國內(nèi)奶粉企業(yè)的并購大幕，工信部“扶大棄小”的政策基調(diào)也長期利好貝因美等國內(nèi)龍頭奶粉企業(yè)。上周五，貝因美收于27.95元，漲2.01%。此前，貝因美從去年12月的最低10.53元，一路上漲至近期的30.29元，股價(jià)漲近200%。盡管如此，面對(duì)行業(yè)的巨變，仍有不少機(jī)構(gòu)對(duì)其長期看好。

行業(yè)面臨發(fā)展拐點(diǎn)

貝因美是國內(nèi)嬰童食品龍頭企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括嬰幼兒配方奶粉、營養(yǎng)米粉等。據(jù)悉，公司嬰幼兒配方奶粉主要面向二三線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，市場占有率達(dá)10.8%，總體排名第三，在國產(chǎn)品牌中排名第一。2012年年報(bào)披露，公司期望集中資源打造嬰童食品第一品牌。

繼3月1日香港實(shí)施奶粉限購政策引發(fā)熱議之后，5月1日至今，政府陸續(xù)推出多項(xiàng)政策加強(qiáng)嬰幼兒配方奶粉質(zhì)量安全，提振社會(huì)消費(fèi)信心。多國多地區(qū)對(duì)中國大陸實(shí)施限購使得網(wǎng)絡(luò)成為進(jìn)口奶粉購買的重要渠道。中投證券通過觀測網(wǎng)上進(jìn)口奶粉銷售，發(fā)現(xiàn)政策已發(fā)生明顯的實(shí)質(zhì)性影響，進(jìn)口產(chǎn)品供應(yīng)、成交、品類均有下降。近日進(jìn)口奶粉在樣本網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)產(chǎn)品數(shù)量下降約10%，政策執(zhí)行力提升。

6月27日，貝因美在深交所互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司二季度整體銷售情況良好，保持了一季度的良好勢頭，此外，公司愛+系列和冠軍寶貝產(chǎn)品上半年增長較快，勢頭良好。奶源一直是奶粉企業(yè)的核心競爭力，公司負(fù)責(zé)人表示，其主要奶源基地是位于北緯45度以上國際公認(rèn)的“黃金奶源帶”，有“中國奶牛之鄉(xiāng)”美譽(yù)的黑龍江安達(dá)，公司目前主要通過合作奶站模式獲得優(yōu)質(zhì)奶源。在安達(dá)市建一個(gè)公司自有牧場，確保優(yōu)質(zhì)奶源供應(yīng)。這有效保證了貝因美在未來的奶業(yè)競爭中處于有利地位。

凈利潤增速快 市銷率較低

2012年，貝因美實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.54億元，同比增長13.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.09億元，同比增長16.59億元。今年一季度貝因美營收為16.95億元，同比增31.57%，凈利潤為1.07億元，同比增40.19%。根據(jù)預(yù)告，貝因美半年業(yè)績?cè)鲩L在20%-50%區(qū)間內(nèi)，增速可觀。

經(jīng)過連續(xù)大漲后，貝因美股價(jià)目前處于相對(duì)高位，短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。不過，其主營奶粉業(yè)務(wù)銷售毛利率高達(dá)65%、市銷率（市值與銷售收入之比）為3左右，也相對(duì)合理，其他財(cái)務(wù)指標(biāo)也并未出現(xiàn)大幅偏離，仍有不少機(jī)構(gòu)長期看好其成長性。

中投證券認(rèn)為，貝因美主銷市場為二三線城市和城鎮(zhèn)，因此受益于城鎮(zhèn)化消費(fèi)人群持續(xù)增長。現(xiàn)在農(nóng)村年輕人轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn)縣里打工，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)讓公司所處市場消費(fèi)人群繼續(xù)增加。目前，公司整體市占率保持在10%，行業(yè)第三，排前兩位的是美贊臣和多美滋，占有率各為14%。雖然公司已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)渠道的全國化，但是收入仍集中在華東區(qū)域，其他區(qū)域仍有較大提升空間。據(jù)悉，貝因美還計(jì)劃與Kerry合作在愛爾蘭生產(chǎn)原裝進(jìn)口產(chǎn)品，做原裝純進(jìn)口產(chǎn)品，擴(kuò)大產(chǎn)品消費(fèi)人群。